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【基金大咖看牛年】农银汇理基金赵诣:秉持敬畏之心,与投资者共成长





【基金大咖看牛年】农银汇理基金赵诣:秉持敬畏之心,与投资者共成长

2019和2020年,公募基金整体取得了较好的业绩,一度让“公募基金”这个品类成为大众理财的热门产品。这是行业健康发展的良性结果,也是一位基金经理所乐见的景象。

深入研究逆向而行

比较幸运的是,2020年,我所管理的基金均取得较好投资回报,农银工业4.0混合、农银新能源混合以及农银研究精选混合分别以166.56%、163.49%和154.88%收益成为行业前三名(排名来源:海通证券,主动混合开放型,业绩经托管复核)。

这是意料之中的结果,又是意料之外的收获。意料之中,是因为我们对2020年的基金投资布局中,有一些确定的东西;意料之外,是整个板块和行业的强势上涨超越当时布局的预期,市场给予了更多机会。

2019年底,新能源板块因为政策等因素影响出现快速下跌,其他一些国内有核心竞争力的公司,估值却在不断提升,站在当时的时点,我们判断2020年新能源至少能赚业绩增长的钱,这相对确定。

新冠疫情的突然到来,干扰了全球的生活生产,也打乱了投资步伐。不仅布局的标的出现大幅下跌,产品也面临着一定的回撤压力。越是在这个时候,越需要专业投资机构清醒的认知,去分辨危与机,替投资者做好每一步的投资决策。

2020年三四月市场极度悲观,个股和板块集体大幅下跌。当时我一直在思索三个问题:经过快速调整后,光伏和新能源行业是否已经处于估值的合理区间?海外需求是否如市场表现那样极度悲观?如果此时左侧布局,产品和自己所需要承受的回撤压力如何?

在弄清楚这些问题的答案后,看到很多看好的个股都跌到底部区域,我选择坚定地逆势加仓。从2020年5月欧美开始复工,需求逐步恢复之后,新能源板块出现了超预期强势上涨,产品获取了第一阶段收益。

新能源行业的表现是2020年的亮点,但板块走势也并非一帆风顺。2020年七八月时,新能源车行业的中报业绩相对较差,但根据调研数据,能明显看到产业链公司的排产明显提升,而且逐月加速,那时候就把很多涨幅较大,对于竞争格局有一定担心的光伏公司换成了新能源车。

长期投资创造回报

一年期业绩如何,是相对比较短的评判维度,也不是我管理基金追求的最终目标。开始管产品的时候,虽然规模不大,但当时想的就是如果自己管理的是一只大规模基金,我该怎么做?通过训练自己以一个更大体量基金来思考交易决策,我倾向于左侧建仓,淡化交易。

投资者可能很关注,如何筛选优质个股?任何标的,我倾向于从两个维度来选:一选赛道,赛道的空间要广、周期要长,这决定会有很长的投资周期,在这个行业里,希望它的竞争格局已经明确稳定,这样才能赚到确定增长的钱。 

二看公司,主要关注四个方面:首先看公司是不是行业龙头。每个人对龙头的定义都不同,一方面我需要公司的市场份额是行业头部,第一或第二,我更希望是第一;另一方面,我希望公司能够引领行业的发展。

其次,希望公司有自己的核心壁垒,也就是“护城河”,这样大概率不会出现被弯道超车的机会。 

第三是看公司的治理结构。公司要想成为伟大的企业,管理层、尤其是董事长格局和抱负非常重要。

第四,我们希望能够赚取公司成长的钱,一定希望公司能够出业绩,如果是行业原因业绩差一点可以接受,但行业景气度起来,企业还没有利润,这可能赚的是偏主题的钱,这有违我投资的初衷。

这两年都是基金大年,公募基金整体业绩都很高,去分解一下这些企业的股价表现,可能2/3来自于估值的提升。但纯估值的提升有尽头,未来一定需要时间通过业绩的增长消化高估值。 

2021年,我个人认为不能再期望基金有过去两年这么高的收益率,但整体资金往权益市场流动的趋势在加强,投资结构性分化也会加大。

公募基金是普通投资者资产配置中优质的投资产品,建议投资者以一个更长的维度来投资基金。很多统计结果都得到类似结论,持有周期越长的人,就越能赚取相对丰厚的回报。希望投资者都能抵御中途波动,与优质基金产品共成长!

编辑:王朱莹

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